С моей точки зрения, рынки пока будут расти, хотя локально есть перекупленность.

Почему расти? Основные страхи сосредоточены на инфляционных ожиданиях. Так вот, с моей точки зрения, как это не смешно, но я согласен с ФРС. Ценовая инфляция, скорее всего, временна, ибо QE идёт давно и ценовой инфляции до сих пор не вызывало (из-за неравномерного распределения денег, но это отдельная тема). Рост цен вызван тем, что ковидными ограничениями были разрушены производственные цепочки, с их снятием, предложение не успевало за спросом. Потому, скорее всего, если снова не будут вводиься локдауны, производственные цепочки рано или поздно восстановятся и всё вернётся к тому, что было раньше. То есть напечатанные деньги будут идти на рынки активов, не затрагивая потребительский сектор.

Евро пока вниз, ибо идёт волна В в большом треугольнике. Цели пока не определены, но ниже 1.15 должны увидеть.

Но, есть отдельный риск, которого пока никто не понимает. Это возможные бунты, связанные с сегрегацией непривитых. Когда к людям относятся, как с скоту, рано или поздно недовольство этим может вылиться в физическое насилие. В обществе звучат два весьма простых вопроса: «Если (по официальной информации) прививка не даёт гарантий от заражения, а только от тяжёлого течения болезни, почему непривитый представляет для вас опасность, большую, чем привитый? И что вам вообще угрожает, если вы уже защищены вакциной?». Ответ звучит так: «вакцинироваться отказываются верующие в вышки 5g и чипирование, они из-за своей глупости представляют для всех опасность, нужно их дискриминировать!». Так с людьми можно разговаривать? Это уже похоже на дискриминацию по религиозному принципу (инквизиция и всё такое).

( Читать дальше )

Полностью вакцинированные (или, может быть, у некоторых есть антитела к COVID), многие американцы этим летом отказываются от своих приложений для доставки еды и посещают местные рестораны, предлагающие им обслуживание в обеденном зале. Но они были шокированы ростом цен на меню.

В ресторанах, больших и малых, говорят о росте расходов на товары первой необходимости и рабочую силу. Например, стоимость растительных масел, круп, молочных продуктов, мяса и сахара резко выросла с начала пандемии. Добавьте к этому затраты на рабочую силу, и рестораны, которые уже страдают от потерянного 2020 года, поднимают цены в меню гораздо быстрее, чем исторические показатели, согласно Bloomberg. Рост стоимости меню отражается в правительственных данных, показывающих, что инфляция растет самыми быстрыми темпами с 2009 года.
В этом месяце Министерство труда заявило, что потребительские цены в мае выросли на 0,6%, в результате чего годовой уровень инфляции за последние 12 месяцев составил 5%. Другие правительственные данные показывают, что оптовые цены на различное мясо подскочили на 20% с начала года. Кроме того, в мае цены производителей на переработанное мясо птицы взлетели до рекордного уровня. Согласно дополнительным правительственным данным, в мае цены на продукты питания в ресторанах выросли на 4% год к году, а цены на обеды с ограниченным обслуживанием — на 6,1%. Полный комплекс услуг на 4,1% за последние 12 месяцев, это самый большой скачок с конца 2008 года.

Bloomberg поговорил с ресторатором Эндрю Коуми, Тампа, Флорида, который увеличил цены в меню от 2% до 4%. Он управляет сетью из шести заведений под названием Green Market Cafe и пытается снизить расходы на еду и бумагу ниже 35% от стоимости его меню. Его компьютер постоянно предупреждает его, что некоторые продукты, например, курица, за последние шесть месяцев выросли вдвое. Коуми не беспокоится о том, чтобы переложить затраты на потребителей, потому что «все» в отрасли «делают это». Он сказал, что некоторые рестораны «резко» поднимают цены в меню». «Могут ли он подняться больше? Это страшно. Я надеюсь, что они выровняются», — добавил он.

Сеть ресторанов Chipotle подняла цены на меню на 4% из-за роста затрат на рабочую силу и цен на продукты. Другая сеть, Cracker Barrel Old Country Store Inc., подняла цены на меню на 3% на фоне постоянного роста заработной платы и расходов на товары.

Пока что потребительское доверие оставалось стабильным в июне на фоне предупреждений о том, что инфляция может испортить их настроение. Сегодня ведутся большие споры о том, является ли инфляция «преходящей», и в последнем отчете Майкла Хартнетта из BofA делается вывод, что инфляция в США будет оставаться высокой в течение двух-четырех лет. Вот и все «преходящее» повествование, набитое нам в глотку чудаками из Федеральной резервной системы. Привыкайте платить дороже… Или просто ешьте дома… или, возможно, некоторые рестораны сохранят цены на стабильном уровне, но уменьшат размер обеда, что называется «сокрафляцией».

перевод отсюда

( Читать дальше )

Фьючерсные цены на горячекатаную сталь, обычно используемую при производстве рам для грузовиков и тяжелой техники, в понедельник достигли рекордно высокого уровня в связи с приближением сделки по инфраструктуре. Июльские фьючерсы на горячекатаный рулонный прокат на Nymex Midwest в понедельник достигли рекордной отметки в 1801 доллар, поднявшись почти на 1% после более чем двукратного роста по сравнению с минимумом пандемии в 1К20.
Горячекатаная сталь используется в сельском хозяйстве и тяжелом машиностроении из-за её высокой прочности и формуемости. Поскольку в прошлые выходные команда Байдена занималась устранением ущерба, признав, что они подпишут двухпартийную сделку по инфраструктуре на сумму примерно 1 триллион долларов, цены резко выросли. Цены на основные металлы, такие как медь, железная руда и другие металлы, также выросли, поскольку можно сделать ставку на то, что расходы на инфраструктуру для модернизации и расширения железных дорог, автомагистралей и мостов повысят спрос. Директор по инвестициям в Америке в UBS Global Wealth Management заявил, что общая сумма расходов на инфраструктуру может быть больше, чем двухпартийный компромисс. «Мы не думаем, что это сценарий, который уже полностью в цене, и, таким образом, он может стать попутным ветром для рефляционной торговли, если будет нарастать импульс двухпартийной сделки», — сказал Марчелли.

( Читать дальше )

Некоторые заседания ФРС имеют более важное значение, чем другие. Мы бы отнесли последнюю встречу и последующую пресс-конференцию председателя Пауэлла к категории чрезвычайно важных. В то время как резкая распродажа на широких рынках риска после встречи обратилась вспять, неопределенность, которую она породила, не изменилась. Законные вопросы о направлении денежно-кредитной политики и реакции ФРС сейчас находятся в центре внимания участников рынка. В конце концов, воспоминания о истерике 2013 года все еще свежи, и ее шрамы остаются глубокими. Учитывая роль ультра-адаптивной политики ФРС в определении курса рынков с начала кризиса COVID-19, усиление неопределенности политики имеет серьезные последствия. Неудивительно, что рынок казначейства США отражает существенные изменения в ожиданиях экономической политики. Кривая доходности казначейских облигаций резко упала. Трехдневное выравнивание кривой 5s30s после встречи было движением в шесть стандартных отклонений. Уровень безубыточной инфляции снизился, а реальная доходность выросла. Подразумеваемые рынком сроки повышения процентных ставок сместились на три месяца, при этом рынок казначейских облигаций теперь оценивает первое повышение процентной ставки в декабре 2022 года. По иронии судьбы точечный график показывает, что участники FOMC прогнозируют темп повышения в 3-4 раза за год после этого первого повышения, хотя рынок в настоящее время ожидает повышения примерно 2,1 раз в первые 12 месяцев после первого повышения.

( Читать дальше )

Ставка по федеральным фондам составляла 9,75%, когда я прибыл на биржу в Чикаго в 1989 году. ВВП США в том году составлял 3,7%, безработица 5,4% и инфляция 4,6%. Но сберегательно-кредитный кризис нарастал, как и они. Таким образом, ФРС снизила ставки на 75 базисных пунктов. Тогда ФРС, конечно, не сигнализировала о своих намерениях. Фактически, ФРС не подтвердила и не опровергла, какие изменения были внесены в процентные ставки, даже после того, как внесла их. Невообразимо, правда? Поэтому нам пришлось угадывать изменения в политике ФРС, наблюдая за тем, что происходило на денежных рынках. Я явно ничего из этого не понимал, в конце концов, я был экономистом. S&P 500 понравилось это снижение ставки на 75 б.п. больше, чем он опасался сберегательно-кредитного кризиса, поэтому акции преодолели пик 1987 года, достигнув новых максимумов осенью 1989 года. В 1987 году было еще много повреждений мозга, а трейдеры известны своей суеверностью, поэтому в октябре биржа была нервной. Когда 13 октября S&P неожиданно упал на -6%, биржа пришла в безумие. Я был так счастлив в этом рыночном хаосе. Вскоре ФРС снизила процентную ставку еще на 75 базисных пунктов. К концу моего первого года индекс S&P 500 снова вырос, но так и не достиг новых максимумов.

( Читать дальше )

Возможно, это не совсем гиперинфляция — в общих чертах определяемая как двузначный или более высокий рост цен — но если бывший министр финансов и бывший демократ Ларри Саммерс прав, то примерно через шесть месяцев она будет на полпути. Через день после того, как Bank of America предупредил, что грядущая «гиперинфляция» продлится как минимум от 2 до 4 лет — независимо от того, определяте ли вы это как временное явление, зависит от того, есть ли у вас платежная карта Федеральной резервной системы для финансирования всех покупок в следующие 4 года — Ларри Саммерс, который так близок к тому, чтобы быть отлученным от Демократической партии, предсказал, что инфляция будет «довольно близко» к 5% в конце этого года, и что доходность облигаций в результате вырастет до конца 2021 года.

Учитывая, что потребительские цены в мае уже подскочили на 5% по сравнению с предыдущим годом, его прогноз не вызывает большого шока. Выступая на Bloomberg TV, Саммерс сказал, что «я предполагаю, что в конце года инфляция выйдет примерно на 5%», добавив, что «меня бы удивило, если бы у нас была 5%-ная инфляция без какого-либо влияния на инфляционные ожидания». Если он прав, недавнее изменение годовых инфляционных ожиданий, которые, согласно последнему исследованию потребительских настроений в Мичигане, упали с 4,6% до 4,2%, вот-вот вырастет до новых долгосрочных максимумов.

( Читать дальше )

Я не очень отслеживаю отдельные российские акции, но очень доставили посты по поводу «обвала» после нового налога. Вы серьёзно??? 3-5-7% — это обвал теперь? Какие все нежные стали! А вы помните на сколько упали акции ЮКОСа с утра, когда предыдущим вечером началось дело против Платона Лебедева? Или, наоборот, их взлёт, когда Путин сделал странное заявление, что гос-во не заинтересовано в банкротстве ЮКОСа (на мой взгляд, решил лично поманипулировать рынком). Движения в десятки процентов. И вот эти вот сопли в пределах 10% у вас теперь обвал??? Ну и несколько мыслишек по этому поводу.

1. Я удивлён не столько этим налогом, а тем, что его раньше не ввели. Подобный налог на нефть был введён в самом начале её турбовейшего роста. Тогда тоже говорили, мол это убьёт нефтяные компании. Но ничего, все живы-здоровы. Металлы растут, и более того, дальше нет никакого другого пути, кроме как вверх. Новая религия под названием «зелёный фашизм» будет требовать всё больше и больше цветмета. В сочетании с QE это даст просто экспоненциальный рост.

( Читать дальше )

Мировые товарные рынки, похоже, претерпят серьезные изменения в тональности в предстоящем квартале, поскольку безудержный рост, характерный для эпохи пандемии, уступает место более приглушенным показателям. Или, другими словами, сырье скоро станет намного менее модным. В течение трех месяцев до сентября центральные банки, включая ФРС, будут приближаться к сокращению денежно-кредитного стимулирования, в то время как узкие места в предложении, которые способствовали скачку цен, исчезнут. В то же время Китай, вероятно, будет продолжать свою кампанию по снижению цен. На этом фоне сырьевые товары потеряют часть своей опрометчивой динамики и, вероятно, будут привлекать меньше средств. Оживление доллара может стать еще одним препятствием.

В Bloomberg Commodity Spot Index, который в этом месяце достиг максимума за последние десять лет, преобладает великолепная семерка: золото, нефть WTI, природный газ, Brent, кукуруза, медь и соя. На неё приходится более половины веса индекса. Из них золото столкнется с встречным ветром по мере роста доходности казначейских облигаций; нефть следует держать под контролем, поскольку ОПЕК + возвращает больше баррелей; спрос на медь уже снизился; кукуруза и соя перестали кипеть. Природный газ труднее понять.

( Читать дальше )

ФРС снова следует за рынком.
Вчера я слышал, как один видный американский экономист назвал председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла «Искусным ловкачом» из романа Чарльза Диккенса 1838 года «Оливер Твист». Доджер — карманник, прозванный так за его умение и хитрость в этом занятии. Он также является лидером банды преступников. Теперь я уверен, что экономист имел в виду хитрость персонажа, а не что-то еще (хотя некоторые могут сказать, что это уместно!), Потому что дело было в том, что Пауэлл хитро общается с рынком в том, что ФРС намеревается сделать. Это напомнило мне анекдот, который я услышал на Эдинбургском фестивале Fringe в конце 90-х. Комик сказал, что он только что вернулся в страну, и ему было любопытно, что означает эта новая фраза «политтехнолог». «Ну, — сказал его товарищ, — это когда кто-то берет правду и превращает ее в то, что они хотят, чтобы вы услышали». На что был дан ответ: «О, я понимаю, лжец».

( Читать дальше )

Данные по ИПЦ в мае снова оказались выше ожиданий. Если посмотреть на эту тенденцию, это должно вызвать серьезные сомнения в отношении того, что инфляция является «временной». В этом году данные о ценах ежемесячно выходят более горячими, чем ожидалось. Но реакция рынка выглядит прямо противоположной. Отчет об индексе потребительских цен, который оказался хуже ожиданий, укрепил повествование о том, что инфляция преходяща. Как объяснил Питер Шифф в своем подкасте, все покупаются на ложь, которую ФРС кормит нас с ложечки. «Люди кажутся еще более уверенными в том, что инфляция носит временный характер, чем до того, как мы получили все эти действительно плохие данные».
В прошлую пятницу фондовый рынок рос после того, как у инвесторов было время усвоить данные, и акции роста были лучше, чем стоимостные акции — чего нельзя было ожидать в условиях инфляции. Доходность долгосрочных облигаций упала после выхода данных ИПЦ, а доллар вырос. Другими словами, несмотря на новости о том, что доллар теряет покупательную способность быстрее, чем ожидалось, люди хотели покупать доллары. Между тем, в пятницу золото распродавалось, и эта тенденция продолжилась до начала недели в понедельник. «Реальность такова, что когда у вас инфляция, на самом деле должно происходить то, что инвесторы должны продавать доллары, потому что они теряют стоимость. Они должны продавать облигации еще быстрее, потому что в будущем они будут представлять доллары, которые будут стоить даже меньше долларов в настоящем. И вам следует покупать золото в качестве страховки от инфляции».

( Читать дальше )